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  • 万杉宏观周报20180917

    2018-09-17 14:19:17  来源:万杉  作者:不详  阅读:  [返回列表]

    上周,8月各项经济数据陆续公布。数据显示,目前的经济形势可以说是喜忧参半,但如果结合全市场较悲观的情绪看,实际上经济形势仍较平稳的事实更为明确。


    喜的方面:从外贸进出口数据看,8月以美元计价的进出口增速均有所回落,但主要受到日本和新兴市场需求走弱的影响,市场原预期会受到贸易战影响的对美出口增速仍有一定回升,同时从分项来看,并没有明显出现部分市场观点认为的“抢出口”行为,表明两国贸易商对贸易战前景没有十分悲观,也意味着中国目前的产能利用率较高、库存较低,并不能满足大规模抢出口带来的需求。从工业生产数据来看,工业增加值增速小幅回升,显示工业生产平稳。投资来看,虽然房地产投资和基建投资增速略有回落,但制造业投资增速持续回升,显示在产能利用率在高位的情况下,金融政策的放松开始边际上改善制造业投资状况。从消费数据看,消费增速超预期回升,分项中,除汽车消费增速维持较低迷外,其余分项均有较好表现,考虑到目前服务消费增长快于产品消费,因此实际消费景气度应高于数据所显示,市场上对于消费过于悲观的态度并不可取。


    忧的方面:从物价数据来看,CPI同比涨幅略超预期,近期气象灾害频发,叠加生猪非洲瘟疫情对食品价格上涨造成压力,国际原油价格维持高位、房租上涨过快也加剧了对通胀的担忧。但我们认为在目前的需求周期下尚没有形成较高通胀的基础。从金融数据来看,虽然贷款和债券融资增长较快,弥补上非标融资减少的影响,但贷款中票据和短期贷款占比较高,企业中长期贷款占比回落,给未来经济持续恢复带来一些隐忧。


    总之,当前经济形势喜忧参半,但总体仍是平稳,目前的市场对于经济前景过于悲观。随着前期的一些逆周期政策产生效果,后续的一些改革措施继续跟进,我们将能够看到市场信心的逐步恢复。