HOMS无罪，我们有罪

怪杠杆？可以。怪系统？也可以。今天，为了掩盖人性的缺点，我们把技术作为遮羞布。这样，我们所有人都可以轻而易举的从反思中解脱，但关掉系统并不代表泯灭了欲望，逃避反思将使我们丧失进步的机会。我们这代人可以逃避，但中国的资本市场却永远摆脱不了这些问题...

7月12日晚，证监会的一纸公告让恒生的HOMs系统再次处在风口浪尖。证监会认为，部分机构和个人借助信息系统进行的场外配资行为，可能再次危及股票市场平稳运行，必须予以清理整顿。

HOMS系统到底是不是导致A股急跌的罪魁祸首？让我们用数据说话。

2015年7月13日，恒生电子在上市公司公告中称，“从6月15日到7月10日（注：此轮A股急速下挫之际），沪深两市单边交易总量约为288,649 亿，而同一时期HOMS总平仓金额仅为301亿。

数据不会撒谎。沪深两市单边交易28.9万亿的交易总量与HOMs系统301亿的平仓额，差距何止千里？如果这样还说HOMs是引发股市震荡的罪魁祸首的话，真是有点抬举它了。

HOMS本质上是工具。这款本来用于私募基金管理的软件，因为其灵活的分账户、分仓功能，以及强大的风控能力，为很多场外配资公司所采用。在A股动荡不已的6月，HOMS始终争议不断。

有人以《此次股灾起源于杭州》为题来渲染这种影响，还有论者将此次股灾归咎于马云，其逻辑简单到只因为马云曾经持有恒生电子20%的股权。（注：目前这部分股权已经转移给蚂蚁金服，虽然蚂蚁金服是恒生电子的第一大股东，但在恒生电子的股权结构中，基金公司占据了60%、管理层持股10%以上，马云怎么可能去任意发号施令？）。

这种将股市的涨跌归罪于一款产品的想法真是太“图样图森破”了。虽然我等股民只有六秒钟的记忆，但也不妨请大家回想一下大牛市下的种种怪现状。

就在一个多月之前，部分官媒还在一再鼓吹“改革牛”、“预期牛”；一些券商研究员声称靠佛经炒股、并将“党给我胆”这样的话念兹在兹；某些公募基金甚至不顾基本面疯狂拉升创业板；包括你我在内的小散更是将不切实际的财富梦想寄托在股市之上......

一个乌合之众般的集体迷失展现在了世人面前。

把垃圾捧上天、把金子当垃圾。一支支仅靠概念炒作、无任何基本面支撑的股票，估值高达百倍PE。即使这样，人们仍然趋之若鹜，并将有价值的蓝筹弃之草芥。更可悲的是，所有的人都会告诉你，A股就是一个不讲规则的赌场，我们参加的只是一个比谁跑得快的博傻游戏。

就这样，我们不顾一切的冲入，又全无理性的逃离。在这样心态下左右的市场，岂能不暴涨暴跌？

怪杠杆？可以。怪系统？也可以。今天，为了掩盖人性的缺点，我们把技术作为遮羞布。这样，我们所有人都可以轻而易举的从反思中解脱，但关掉系统并不代表泯灭了欲望，逃避反思将使我们丧失进步的机会。我们这代人可以逃避，但中国的资本市场却永远摆脱不了这些问题。

技术本身不会停止演进。当人类五万年前从东非大裂谷走出的那一刻，就认识到了永远不能因噎废食、避重就轻。美国著名未来学者凯文凯利在他的《科技想要什么》一书中深刻的指出，技术有其自身的演进逻辑，它会以类似生命传承的方式存在，从这个意义上讲，目前的这种方法治标不治本。相反，政府所要做的应是将各种新技术引向为社会增添福祉的方向，而绝不是一关了之。

对于场外配资公司，管理层可以考虑将这个行业阳光化、规范化，并让场外配资和融资融券两个市场可以并行发展。一方面，配资这个市场会促使正规券商融资市场逐步降低门槛，这样的话，民间配资市场规模自然会缩小。另一方面，证监会也可以考虑给经营比较好的配资公司发放“互联网券商”或者“微型券商”的牌照，客观上促进金融领域的开放。

当然，这并不意味着不加管控的完全市场化。事实上，任何市场的发展都是建立在秩序和法治的基础之上，不讲规则的市场经济是巧取豪夺的原始丛林。我们需要意识到，由技术进步所导致的新经济，在其初创之时，秩序的建立不会一步到位，人们要用耐心、灵活和宽容度，为这个市场建立规则。市场的参与者需要彼此尊重、倾听对方，并学会妥协。

这，才是真正的“让市场在资源配置中起决定性作用”；这，才能真正激活“大众创业、万众创新”的激情。

恒生电子可以让HOMS放弃配资这个市场，场外配资公司可以关门大吉，但中国的金融体系却离不开资本市场的主导。唯有一个健康的资本市场，才能适应经济结构调整和居民资产配置的需求。而这不仅是中国经济转型的需要，也是激发全社会企业家能力与国家创新能力的需要。

在资本市场建设这个长程的建设和讨论中，我们必须保持足够的善意和理性。争论不可避免，但请凭证据和数据说话。

摘自—央行观察