万杉宏观周报20190102

上周是2018年的最后一周。12月PMI公布，经济下行压力进一步被数据确认。国务院常务会议召开，部署落实中央经济工作会议精神。

12月制造业PMI相比11月继续回落0.6至49.4，为2016年8月以来首次跌破50的荣枯线，经济下行的压力进一步确认。具体看到分项，目前制造业正面临供需两端弱势，原材料和产成品两端主动去库存的压力，总体上显示制造业还将经历一段时间的压力。在制造业弱势的同时，建筑业PMI回升，服务业PMI也保持稳定，其中建筑业PMI由59.3上行至62.6，显示逆周期政策的力量开始显现，也显示经济总体上仍有一定韧性。

国务院常务会议在上周一召开，部署加大对民营经济和中小企业支持，增强市场主体活力和发展信心；决定取消企业银行账户开户许可，压缩商标专利审查周期，全面实施“双随机、一公开”市场监管。此前一周的中央经济工作会议已经确定2019年经济工作的总基调，未来一段时间预计具体的政策将逐步落实。此外，全国人大授权国务院提前下达部分新增地方政府债务，其中2019年的一般地方政府债务提前下达5800亿，专项债务提前下达8100亿，合计1.39万亿；此外，2019-2022年均可提前下达债务预算的60%。金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。从提前下达地方债务到银行补充资本，我们可以看到政策在宽信用上所作的努力。虽然经济下行压力还将持续一段时间，但宽信用政策发力托底经济可能也会很快在2019年年中左右看到。