万杉宏观周报20190211

本周，1月PMI公布，数据显示制造业状况略有改善；美国非农数据大超预期，但美联储政策声明转向鸽派。

1月制造业PMI公布。官方制造业PMI回升0.1至49.5，原材料库存、产成品价格、原材料价格和生产指数有所改善，总体看制造业企业库存状况好于前两个月。分企业规模来看，大型企业大幅扩张较为显著，中型、小型企业则大幅回落且处于荣枯线下，显示目前的政策主要受益者为大型企业，中小企业仍受经济周期性下滑影响。目前来看，本轮下滑中，制造业的库存和产能出清较为彻底，后续需求若能恢复，且出厂价格得到提振，则制造业有望成为今年经济的一个支撑点。

美国1月非农数据公布。新增非农就业大超市场预期，失业率上升0.1个百分点至4.0%，劳动力参与率上升0.1个百分点至63.2%，失业率上升主要原因在于联邦政府停摆导致的政府雇员失业。就业数据显示美国劳动力市场的景气度依然较高。1月末的议息会议上，美联储保持利率不变，且发表鸽派声明，称将考虑暂缓加息和缩表，此后美联储主席鲍威尔也发表偏鸽派言论。在美联储紧缩减缓甚至出现宽松松动迹象的同时，全球部分央行也在春节期间传递鸽派信号，综合来看，央行紧缩将不再成为2019年金融市场的一个约束。