固定收益市场月报（2015年9月）

一、  市场回顾

从国内经济基本面看，居民消费依然低迷，固定投资继续下行，外贸保持弱势。CPI方面除猪肉供给不平衡导致的价格上涨及天气导致的果蔬价格上行外其他消费项均为弱通缩。货币信贷方面，融资需求并无明显改善，社融增速维持在历史地位。

本月份，权益市场难有靓丽表现，上证50指数和沪深300指数跌幅将近5%。市场流动性充沛，机构配置压力依然存在。大宗商品继续走弱，Brent原油、螺纹钢、铁矿石继续下跌，期货跌幅分别为1.26%、6.71%、5.91%，全球需求依然疲软。在全球经济放缓背景下，尽管美国劳动力市场持续改善，但美联储继续选择按兵不动， 9月议息会议结束后发表声明，宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变。

本月上中旬，市场受制于8月份汇改以来人民币贬值预期的压力，收益率走势较为胶着。中旬人民银行在在岸和离岸外汇市场稳定人民币汇率且成交量较为稳定，后续发布的工业利润指标加速下滑，经济企稳再度被证伪，债券收益率特别是长端利率债收益率曲线一度下行。

二、  产品表现及策略

（一）产品表现

截止2015年9月30日，创富总回报1号单位净值1.095，自产品2015年4月9日成立以来收益率9.5%，年化收益率20%。同比期间业绩比较基准中债财富总指数收益率为3.64%。

（二）产品策略

我们继续寻求各种套利机会、 寻找高相对配置价值品种。考虑经济企稳根基不稳，市场对人民币汇率企稳问题过度担忧及机构的配置压力，看好利率债收益率曲线走平，加大长端利率债仓位。在信用债中精选个券，赚取超额信用利差资本利得。

三、   展望

从基本面上看，经济企稳根基仍待加固；微观经济主体业绩改善仍需等待。在经济低位运行背景下，短期内货币政策基调不变、通缩压力难减，我们认为，未来几年债市趋势向好。近期公布的宏观数据皆揭示出经济疲弱本质，为债券牛市提供了基本面支持。CPI走高难抑货币宽松，若资金面能持续向好，债券牛市的动力将明显增强。