万杉宏观周报20180903

近期，土耳其、阿根廷等新兴市场国家货币出现大幅贬值，引发了对新兴市场危机的担忧，这种担忧显然也反映在了中国的资本市场上。这一轮新兴市场货币贬值的导火索，是美国经济强劲、美联储在此基础上的连续加息以及由此带来的美元走强。虽然过去两次美元指数大幅走强都引发了新兴市场危机，但需要看到的是，新兴市场并非铁板一块，其自身经济及政治状况有很大的差异，出现危机的新兴市场国家，其内部往往有很大的外债，并且通胀压力很大。而目前来看，大部分新兴市场的外债压力不大，且没有明显的通胀迹象。中国在经历一轮去杠杆、去产能、去库存后，金融风险已经得到了释放，且中国的外债规模不大，外汇储备充足，通胀压力很小，新兴市场危机难以祸及中国。

上周的国务院常务会议，又推出了三项减税降费措施，预计全年可减税费450亿元，我们认为后续仍将继续推进减税降费措施。此外，值得关注的是，刘鹤副总理主持召开防范化解金融风险专题会议，主要有三个议题：（1）听取了网络借贷行业风险专项整治工作进展情况；（2）听取了防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报；（3）研究了深化资本市场改革的有关举措。前两个议题聚焦近期受到重点关注的P2P风险和股票质押风险，第三个议题则关注长期改革措施，可以看到防风险仍是金融工作的重要内容，但具体措施和节奏有所调整，近期市场的两个重要风险受到决策层重点关注，未来发生实质性风险的可能性有所降低。