万杉宏观周报20190107

上周，是2019年的第一周。继创设定向中期借贷便利后，央行在短时间内先后扩大定向降准范围及大幅度全面降准，打响了2019年稳增长的第一枪，后续财政或将有更大作为。

1月2日，2019年第一个工作日，央行落实2018年最后一次国务院常务会议精神，决定自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。1月4日，在李克强总理考察中行、工行和建行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会后，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。央行有关负责人称，本次几项政策考虑偿还MLF后总共净释放长期资金约8000亿元。

虽然市场此前对央行在1月份降准有一定预期，但本次降准的速度之快、力度之大仍然超出了市场的预期，是落实去年中央经济工作会议关于加强逆周期调控的具体举措，可以说是打响了2019年稳增长的第一枪。考虑到中央经济工作会议提出将较大幅度提高今年地方政府专项债额度，以及去年年末全国人大常委会授权国务院提前下达1.39万亿地方政府债务额度，本次降准释放资金很大一部分或被用于地方政府债发行上，从而使得宽货币向宽信用传导的速度提高。从政策落实的速度和力度看，我们可以预期后续仍有更多政策出台，其中财政政策或将有更大的作为。